李崇端125集

2019年过半，新增社融同比明显多增与经济疲弱是基本面中的一组矛盾，观察社融分项，我们发现今年社融高增的一大原因是专项债的发行前置（另一大流向主要是居民和企业融资，我们将在下篇报告详细分析），但由于借新还旧、配套资金、支出节奏和投资效率等方面原因，专项债对经济对拉动作用有限。整体来看，专项债高增与经济疲弱的矛盾反映出当前资金在对拉动总需求方面的使用效率仍不算理想，整体上对债市偏利好。近期多项改革政策密集颁布，我们仍提示风险偏好提升对于债市存在短期冲击，但中长期维度上我们认为利率市场化改革的推进和降融资成本的政策方向意味着货币政策仍有宽松取向，我们认为10年国债到期收益率将在2.8%~3.2%区间。

值得注意的是，根据3月15日江阴银行披露的2018年年报，任素惠任期为2014年7月31日至2020年6月12日，目前尚未任职期满。对此，江阴银行告诉《每日经济新闻》记者：“任行长因已达到规定退岗年龄而申请辞职。”公开资料显示，任素惠出生于1966年9月，研究生学历。1984年9月参加农村信用社工作，历任江阴市农村信用合作联社主办会计、会计科副科长、科长，江阴市农村信用合作联社副主任，江阴银行副行长、第三届和第四届监事会监事长（职工监事）、党委委员、纪委书记，第五届和第六届董事会董事、行长。

190只基金重仓，最高持有1260万股作为5G概念的龙头股，中兴通讯一直是基金公司重仓持有的热门股票。中兴通讯股票大跌，对这些重仓基金的影响可不小。蓝鲸财经根据同花顺数据整理统计，共有190只基金重仓持有中兴通讯，合计持股18741.7万股，持股市值为56.5亿元。

桥水基金创建的衡量全球冲突的指标（Populism Index，民粹主义指数）在12月中旬已处于二战以来的最高点。这一衡量冲突的指标，用各种方式衡量不同的冲突——冲突指标高企意味着将出现更多的内部冲突、更多的两极冲突。更多的国家内部冲突，也包括更多的国家间冲突。

资金面市场回顾2019年8月19日，银存间质押式回购加权利率涨跌互现，隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动了0.5bps、0.14bps、6.55bps、-2.5bps和-4.29bps至2.67%、2.67%、2.79%、2.83%和2.86%。国债到期收益率大体下行，1年、3年、5年、10年分别变动0.20bps、-0.46bps、-1.77bps、-0.26bps至2.60%、2.78%、2.92%、3.02%。上证综指上涨2.10%至2883.10，深证成指上涨2.96%至9328.97，创业板指上涨3.50%至1622.84。

这段值得细细回味的话，信息量很大。先看看，这段话是针对谁说的。刘鹤是在十三届全国政协第一次专题协商会上就“系统性金融风险”说的这番话。既然强调的是“使全社会都懂得”，毫无疑问，针对的当然是全社会所有人。不过，刘鹤在讲话中用了四个“的”，指出从业的一些基本准则：一是“做生意是要有本钱的”，强调不要空手套白狼；不要费尽心机非法集资或者集资诈骗；不要绞尽脑汁，从银行套取贷款，不要以赌博心理，将杠杆加到无法承受的地步。二是“借钱是要还的”，要讲诚信，强调欠债还钱，天经地义。如果借钱还不了，那就不要借钱，更不要变着戏法、巧立名目去借钱。三是“投资是要承担风险的”，强调投资要买者自负，既想获取高回报，又不愿承受任何风险，天下没有这么便宜的事。四是“做坏事是要付出代价的”，强调天网恢恢疏而不漏，出来混迟早要还，既想非法获取好处和利益、又不想付出任何代价，在当今社会做不到。